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　　最近五年国庆假期后，全国鸡蛋现货基本上维持高位回落势头，反映节后现货偏淡预期，但今年国庆假期鸡蛋现货从10月3号开始触底后强劲上涨，从5.3元/斤上涨至5.5元/斤，部分地区蛋价直逼6元/斤大关，创下历史同期新高，走出了“淡季不淡”的局面，到底是什么原因造成的？是国庆假期旅游消费刺激？还是猪肉上涨的替代作用？鸡蛋价格走势有一定的规律，长期看利润周期，中期看存栏周期，短期看节日效应，中间变数看疫情大小。

　　首先从长期利润周期看，如果从2017年算起，应该是第二轮利润周期的末端，整体2022年1-3季度蛋鸡养殖利润为0.597元/斤，利润率为14%，而去年同期为0.727元/斤，利润率为19%。看似目前历史高蛋价，但是利润率率不高，根本原因是从2020年开始以来的成本上涨幅度过大造成的，而我们看到的2019年高利润1.637元/斤，是因为高蛋价，低成本造就的，目前的低利润周期运行内，整体补栏积极性会受到很大的抑制，目前更多的需要关注养殖成本何时回归。

　　其次从中期存栏周期看，产能有增有减，新增是4个月以前的补栏量，淘汰是16-17个月以前的补栏量。新增产能方面，2022年四季度10-12月对应的新开产今年的4-6月新增补栏开产蛋鸡，从数据看，4-6补栏环比减少，补栏量低于去年同期，整体新开产数量相对偏少，产能压力更多的要到四季度末有所反应；淘汰量方面，四季度对应淘汰量是2021年4-7月补栏老鸡，去年同期相对偏高，从目前淘汰鸡价格高位运行情况看，延迟淘汰先对明显，整体四季度供应产能环比小幅下降为主，处于历史存栏低位。

　　需求方面，国庆假期前后全国各地疫情点状出现，各地疫情防控使得内销提振明显，产销区价价差从原来0.45元/斤到节后的0.2元/斤，进一步说明显了产区价格内销提振明显高于外销，节后销区存在补库备货需求也对提供进一步提振。另外，居民对价格的接受成本也在提高，过去总产能大，大流通普货量大，精品蛋量少，成本偏低，价格上行到一定程度，抑制居民消费价格会出现下降。而目前成本高，产能低，大流通普通货少了，精品蛋多，成本高，推高整体蛋价，消费者可选择性少，被动接受高价鸡蛋。

　　成本角度，成本端的豆粕玉米价格高位运行，豆粕5300元/吨，玉米2850元/吨，使得成本居高不下，支撑作用较为明显，1-3季度整体蛋价成本在4.3元/斤，同比去年上涨了0.4元/斤，预计四季度随着新季玉米收获季，价格会出现小幅回落，但是受制于国外运力影响，国内豆粕价格预计将居高不下，整体养殖成本继续高位运行，抑制鸡雏和青年鸡的补栏热情，前期育雏育成，成本大增，大小养殖场，对鲜蛋后市疑虑观望增多，持续性补栏热情上不去，持续性压老鸡延后淘汰，补栏偏低，总体产能受到抑制。

　　替代品方面，猪肉价格从9月底以来不断上涨，从20元/公斤上涨至节后的33元/公斤，而目前猪肉与鸡蛋现货价差为22.4元/公斤，突破了历史震荡区间上沿的20元/公斤，替代消费对鸡蛋现货形成一定的支撑。

　　对于四季度的蛋价，利润周期，高成本使得利润偏低，抑制补栏积极性，进而造成中期在产蛋鸡存栏低位运行，而消费在疫情的加持下出现共振，引发蛋价高位运行，另外我们需要密切关注四季度的淘汰鸡淘汰量，正常淘汰或提前淘汰，整体供应环比减少加快，继续延迟淘汰将在一定程度上将限制价格上行高度，另外，受供应减少，需求脉冲式影响，叠加高成本支撑，预计在11月中旬以前现货仍将维持高位运行。而处于贴水状态的期货合约将在高基差的支撑下继续偏强震荡，贴别是近月合约的回归力度较大，关注正套行情。

（文章来源：中原期货）

文章来源：中原期货

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