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　　核心逻辑及操作建议(锌)

　　天然气战争中，欧洲终于出现“服软”的国家。德国和意大利政府已允许两国企业在俄罗斯银行开设卢布账户，以继续购买俄天然气。对应到品种上面来说，锌的冶炼成本支撑将减弱，供应短缺的问题会有一定程度的减弱。然而具体的影响理论上不会过大，因为这些国家首先需要满足民生日常所需，工业用量的恢复受到的恢复较小。因此短期来看，锌的冶炼成本还在高位，成本支撑虽然减弱，但依然存在。上海部分景点的开放意味着这上海市疫情情况大幅好转。在稳增长的预期之下，疫情受控后需求大幅度的回暖甚至回补将提振国内的消费，那么对于有色板块来说都将是价格反弹的契机。

　　基本面上来看，由于进口窗口的打开，矿端资源得到补充，锌的矿端短缺逐渐在减弱。

　　而冶炼方面变化不大，而下游消费受到的疫情影响逐渐消退，前期价格下降之后，锌可能会逐渐进入下游补库的阶段，那么短期之内可以考虑正套。终端来看，基建消费有逐步释放迹象。整体来看，海外挤仓结束，伴随上海逐渐解封，国内消费启动，市场情绪转好，短期预计企稳回升。

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　　操作建议：区间内尝试滚动做多

　　投资评级：震荡

　　风险因素：海外货币收缩；国内需求大减

　　核心逻辑及操作建议(铅)

　　从技术面上来看，在板块承压最严重的阶段，铅价亦维持在宽幅震荡。当前沪铅价格在接触到震荡区间下沿后反弹，处于反弹阶段。而从供需上来说，原生铅开工大幅下挫，而再生间维持在较低位置，短期内供应有收缩的趋势。主要原因还是受到疫情期间废旧电瓶因为运输问题，回收困难，价格高企。当前再生铅生产利润为负，厂家缺乏复产动力。短期内供应总体偏紧。当前下游铅蓄电池开工偏低，但是在上周之后为继续下降，有企稳迹象。而在疫情逐渐受控后，下游铅蓄电池的开工还有较大的上升空间，这将一定程度上拉高铅价。库存上， LME 库存处于五年同期最低位置，但去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，但呈现快速去库。库存的去化也使得铅价受到反弹动力。

　　总体来看，短期供应偏紧，而需求有回升的可能性，库存也偏向利多。因此我们对沪铅价格的判断依然维持区间内反弹，与技术面上的信息一致。中期来看，铅价依然会受到锂电池需求替代的影响，重心逐渐下移，但在板块情绪逐渐回暖的当下，建议前期空头止盈离场，在反弹至区间上沿后再择机做空。

　　操作建议：建议前期空头止盈离场，在反弹至区间上沿后再择机做空；短多？ 投资评级：震荡

　　风险因素：消费逆季节性暴起，海外大幅累库

（文章来源：信达期货）

文章来源：信达期货

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